何妙行外汇交易培训

作者：齐易

像以往一样，先看看价格。过去的一周，股票及商品期货市场中，道指、黄金及原油均大幅下挫，与此同时，十年期国债则相应上涨。外汇市场中，欧元兑美元跌，英镑兑美元跌，新元对美元跌，美元对主要的非美货币全在涨，只有对日元小幅下跌。

本周外汇市场最引人注目的当属美联储议息会议。会议开了两天，于9月21日结束。会议结束后，美联储宣布推出一项“卖短买长”的计划。所谓“卖短买长”是指美联储将在2012年6月底以前购买4000亿美元的6年至30年的长期债券，同时卖出相同金额的3年及3年以下的短期债券。按照美联储的想法，实施这样的操作，美联储的货币供给并未增加，还将保持原来的规模，但所持债券的周期将会延长。美联储通过这样的操作手法完成了短期国债与长期国债的置换，这样的手法称之为“扭转操作”。

实际上，美联储购买债券，相当于释放流动性，也就是让把钱盘活。释放流动性，必然要压低利率。买长期债券相当于释放长期流动性，因而也就压低了长期利率。也就是说，美联储买入长期国债，会导致长期国债收益率下降，收益率一旦下降，美国那些长期国债持有人就会卖出手里的长期国债，这样资金就会进入银行存款和同业拆借市场，随着这两个市场的资金变得充裕，这两个市场的利率也将下降，然后带动贷款利率的下降，货币供给增加的效应因此就在各种金融资产的价格上扩展开来，直至整个金融利率的水平都相应地下降，从而达到带动消费、投资和总需求的增加的目的。

以上所述就是扭转操作的基本原理，至于扭转操作是否真能扭转美国目前的经济态势，不同的分析师又是观点各异。有分析师认为，美联储目前持有的短期国债大约5000亿，这次肯拿出4000亿，也就是五分之四的比例来实施扭转，力度确实很大，这么大的力度，必将产生明显的效果。与此相反，也有分析师认为，美联储扭转操作的实质是变相的降低利率，企图通过降低贷款成本刺激经济，但问题的关键是，企业拿了钱没有用处，所以再便宜的贷款成本，企业也不乐意借。所以，逆转操作不会对刺激经济产生任何作用。同样的一件事，不同的人有不同的解读，我们该听谁的？还是谁的都不听？

美联储的态度明朗后，市场避险的情绪再度成为主流，推动美元大幅上涨，非美货币遭到全面抛售。与此同时，市场关注点也再度回到欧洲。IMF也趁火打劫发出警告，它说欧洲主权债务危机可能将银行业资本破出一个大洞，本来已风雨飘摇的欧元再次持续下跌。除了欧元以外，一些新兴的亚洲货币，比如新元，长期上涨的态势也开始反转，韩元更是创下了今年新低。

简单分析了外汇市场的基本态势，还是回到交易上来。当初学交易的时候，我实践过一种做新加坡元的交易系统。那个系统的特点是，经常能赚小钱，做起来很舒服，但不定什么时候就会输大钱，甚至可以输的血本无归。这样的系统，在塔勒布眼里属于“惨败的系统”。如果按照这样系统操作新元，这次就能亲自品尝一下“惨败”的滋味。我很庆幸自己学懂了交易，领悟了交易本质，虽不能避免流血，但终归能避免惨败。交易中活下来是第一位的，活下来就有机会，而市场恰恰总能提供机会。

齐易 9月25日