华尔街是如何看企业的？（6）管理，同类比较，动量
梁思砥：“师傅，我想出一个主意，能让你见到美林。”
何妙行：“说来听听。”
“圣诞节⋯⋯直升飞机⋯⋯圣诞老人⋯⋯烟囱⋯⋯美林⋯⋯”
“什么呀，结结巴巴的。”
“圣诞节午夜十二点。”
“嗯。”
“我开着直升飞机。”
“嗯。”
“开呀开呀，开到美林家的屋顶上。”
“嗯。”
“你化妆成圣诞老人，你腰上系着绳索，从直升飞机上慢慢放下”
“嗯。”
“放啊放啊，对准了烟囱放下去。”
“嗯，沾一身一脸的灰。”
“没关系，为了见到美林。”
“这个样子侵入美林家合适吗？”
“所以要等啊等啊等到圣诞节，你是圣诞老人去送礼物就不算侵入。美林会喜出望外：‘啊，真有圣诞老人啊！’”
“嗯？啊？那我送美林什么呢？”
“师傅行事奇异，出人意料，送的礼物也要出人意料的才好。”
“那送什么才好呢？”
“送月饼。”
“圣诞节送月饼？”
“对，没人送这个，这才出人意料，不同凡响。”
“这⋯⋯这⋯⋯不会过期吧？”
“不会，我亲手做的，上飞机前一个小时烤出来，新鲜。”
“这⋯⋯这⋯⋯实在是费心了⋯⋯这⋯⋯”
“挑IPO该看的要点师傅都说了吗？”
“还没说完。要学会看管理层。”
“这我懂。看管理人员的学历啊资历啊，看他们是不是合作无隙啊。”
“是的，有很多的看点。我要说的这个看点你可能未曾入过脑。”
“师傅请讲。”
“我是从incentive的角度讲。即，看管理层是否有强烈的动机为公司效力。”
“怎么看他们是否死心塌地呢？”
“对于一般的上市企业来说CEO的收入要在$250,000到$500,000的范围内。对于年轻的网路公司CEO的收入要在$125,000到$150,000的范围。而这样的收入需要大部分依赖股票的表现，只有这样CEO的利益才是跟投资人的利益一致。如果你发现CEO在IPO时把股票大量套现，这是警讯了。如果CEO持有的股份少于3％，你该要起疑了。高级管理层需要把兴趣和精力100％地投入公司，如果他们一边给这个公司做，一边在其他公司兼职，要亮红灯了。”
“这样的视点一般人确实没有。”
“投资IPO时对证券公司的评估不可以轻信。”
“我懂。证券公司理所当然地要抬高价格的。”
“那么你怎么知道证券公司确实抬高了价格，又如何知道抬高了多少呢？”
“这个⋯⋯”
“要学会做同类比较。举个例子，Goldman Sachs把Ralph Lauren的价格设在每股$22到$25之间，给了$2.3 billion的评价。而Ralph Lauren的同类企业Tommy的评价是$1.6 billion，Nautica的评价是$1 billion。Tommy和Nautica的成长率是Ralph Lauren的两倍，收益率也高出很多。显然Ralph Lauren是overpriced了，价格被高估了。 ”
“确实，比了就明白了。”
“最后要说的，group momentum，我翻译成群体动量。当某一个行业的IPO正好处在强势时，换句话说老百姓正好对某一类型的IPO头脑发热时，这一行业的IPO表现都会好。相反的，某一行业的IPO处在低潮期，这一行业的企业的IPO难有好的表现。group momentum是考察IPO的短期视点，从长期的眼光来看，哪怕这一行业的IPO出于低潮期，这个企业如果够强，它的IPO还是值得去投资的。”
妙行
（不开放转载）
妙行：
其实我让你塞给美林的月饼里加了个小纸条。上边写着一封情书。
美林：
好吗？
记不清是多久了，也许本不该来的那么久，没有，没有再见过你。
上一次的记忆中你还坐在我的邻座：回首抬颌的瞬间，冲着人无声的微笑。那眼眸，神情让我屏持住了呼吸，生怕些许震颤会搅扰了这时光的瞬息。心魄间像有只微微小小的飞雀振翅而过，强忍了不动，羞红了脸，我将头深深地埋起。心中暗自期盼着，期盼着你目光再一次的流连。
多年以后，当同学们笑逐颜开无意中提及你的名字，你的轨迹，你人生中的一小段故事。轰的一声震响，浑身战栗的我心房开始砰砰地跳，也许，真的不应该是那样的久远，太长太长的思念，让你永远也不曾知道：在那心灵骨肉的深处，埋藏着一个永远爱恋你的我。
思砥
这到底是谁追谁呢？是思砥追美林呢，还是妙行追美林呢？何妙行把脖子想歪了都想不明白，一碰到爱情就弱智。
